SemanaEconómica

Wong, dólar, euro y la estampida hacia el Oro

Juan Carlos Wong  presenta dos argumentos a favor del euro  frente al dólar.

Primero, tolos los que opinan el artículo de Bloomberg, que les envié ayer  – así como los analistas que escriben en el NYT y WSJ – podrían tener cierto conflicto de interés, entre otras razones porque  cobran sus sueldos en dólares.

Segundo, Grecia y Portugal son economías minúsculas en el PBI de la Zona Euro. He realizado los cálculos, su PBI conjunto representa  3.5% del total de la  Unión Europea (UE).Parecería  tamaño de sus deudas (US$ 530 mil  millones) es manejable para la UE. Según Juan Carlos, acabarán aceptando la imposición de un programa de ajuste y reformas a cambio de garantías y/o créditos puentes de los países grandes de la EU y podrán refinanciar sus deudas.

 Estoy de acuerdo con los argumentos de Juan Carlos. Esperemos que no se extienda el riesgo de default a Italia,  España e Irlanda   pues entonces estaríamos hablando un grupo de países cuyo  PBI representa la cuarta parte del total y cuya deuda pública es cercana a los  4 billones (es decir millones de millones).

Y dejo de lado Hungría y otros centroeuropeos que, sin duda, pueden  agravar el  tamaño del problema. Y no quiero ni pensar  en las cifras que se nos plantearían si sumamos la deuda del Reino Unido. Aunque estos últimos no pertenecen a la zona euro son  parte de la UE.

 De hecho, en los EEUU, California y Luisiana tienen  problemas de riesgo crediticio (ratings) similares a los de  Grecia y Portugal pero  su PBI combinado es cuatro veces mayor. La deuda estatal de California (US$ 72 mil millones) es seis veces inferior a la de Grecia (US$350 mil millones), pero si a la estatal le sumamos la pro-rata que le correspondería de la deuda federal del los EEUU, la deuda pública californiana y la griega serian entonces similares: algo más de 100% de sus respectivos  PBI.

Peru. Tiene uno que quitarse el sombrero ante la  situación financiera del sector público peruano: las reservas de divisas del BCR exceden la deuda pública total en dólares y en soles ¿Y a que se debe ésta fortaleza? Pues a la austeridad presupuestal y disciplina monetaria de los últimos veinte años.A eso se debe en gran parte que lel Peru haya aguantado tan bien la sacudida de la crisis internacional. Es decir en la virtud del ahorro esta la clave. Ojalá se mantenga.

  Y la farra continua.... el caso es que, a corto plazo, desafortunadamente no hay  opcion :

                  DEUDA PUBLICA DEL GOBIERNO FEDERAL DE LOS EEUU

Por tanto, en términos  de endeudamiento público y de farra de emisión monetaria, la UE y los EEUU, o al revés, son como Guatemala y Guatepeor. A favor del euro  juega el que representa tan  solo 15% de las tenencias de divisas de otros  bancos centrales  (y el Banco Central Europeo tiene, a su vez, divisas  en otras monedas y oro)  mientras que el dólar da cuenta de 70% de las tenencias de otros bancos centrales (y las divisas y oro de la FED son muy inferiores comparadas con las de su homólogo europeo).

Para darse una idea de la relación entre los pasivos en dólares de la FED (el banco central de los EEUU) y sus tenencias de oro, sepan que ambas se igualarían a un precio del oro de 11,000 dólares por onza.

 Mi conclusión. Oro para arriba, euro para abajo, y dólar  y libra esterlina todavía más para abajo. Se viene por delante la inflación en los EEUU, Europa y el Reino Unido.

En resumen ...............