SemanaEconómica

Pronto se reanudará la estampida hacia el Oro : Fondo AveFenix Séptimo informe (04.02.2010) 

I.RESUMEN DEL MERCADO HOY

Fuerte caída de los mercados  hoy. El índice S&P 500 de los EEU  3.1% y las bolsas europeas 3.5% en promedio. Seguirá la corrección de la mano ahora de los crecientes problemas de  riesgo de default de cinco países de la Eurozona: Grecia, Portugal, Italia, España e Irlanda, tambien del Reino Unido, y de varios países del Este (Hungría y los Bálticos)

Inicialmente los inversionistas se han vuelto a refugiar en el dólar Cash y en Bonos del Tesoro de lEEUU. El efecto ha sido una apreciación  del dólar. Esto se ha debido a dos factores de corto plazo , aunque yo estoy convencido de que el dolar es solo refugio  efimero:

1) Fuga de posiciones en Euros por las crisis de deuda en los países mencionados

2)  Reversión de carry trade con dólares prestados. Lo que explica en parte la caída hoy del precio del Oro y otros metales preciosos, pues algunos inversionistas han tenido que deshacer posiciones de carry trade (de dólares prestados a Oro), vendiendo Oro y comprandodólares  para pagar las deudas en dólares.

 Sin embargo, a mi juicio, el refugio en dólares esta vez es transitorio por miedo a los efectos a medio plazo de la farra de dólares de la FED y de los monumentales déficits presupuestales previsibles del Tesoro de los EEUU.

II.LO QUE SE VIENE POR DELANTE EN  PRÓXIMOS DÍAS Y MESES

¿Dónde se van a refugiar los inversionistas entonces? Mi pronóstico es que pronto seremos testigos de una estampida de venta de dólares y euros  para comprar  Oro y otros metales preciosos,   bonos de emergentes , y algo después - pasada  la corrección de las bolsas –  acciones , pero como protección contra la inflación  no porque vayan  a mejorar,  en los desarrollados,  los beneficios en términos reales, de las empresas. Conclusión : se viene la inflación en los EEUU y Europa.

Reaparece en escena el  problema  de la "bola de nieve" de derivados y con ella el espectro de un segundo “Cisne Negro" y  de ahi mas problema en los grandes bancos . Se me ha ocurrido hoy la siguiente frase, a ver que les parece : “El sobre-apalancamiento una vez creado , no se destruye sino que  simplemente se transforma .”  En efecto, los bancos y consumidores se lo están transfiriendo a los tesoros públicos , con lo que ahora el problema que se plantea es el riesgo de default de los deudores soberanos mas fragiles, con el consiguiente ascenso del precio de cobertura de los Credit Default Swaps y el deterioro de las hojas de balance de los grandes  bancos y aseguradoras ( AIG y otras) amen del counterparty risk.

Les emplazo a leer mis dos artículos de octubre sobre el tema, así como la entrevista que concedí al periódico italiano Corriere della Sera (enlaces debajo)

http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/la-bola-de-nieve-de-los-derivados-el-espectro-de-un-segundo-cisne-negro

http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/y-si-a-taleb-se-le-escapara-de-la-chistera-un-segundo-cisne-negro-estambul-punto-final

http://issuu.com/ricardovlago/docs/_r._v._lago_interview_19.10.2009__corriere_della_s

III.QUE ESTRATEGIA ME PROPONGO SEGUIR PARA AVEFENIX :

1. Oro y plata son buena compra después de la caída de precios de hoy. Mi pronóstico es que veremos el Oro a 1250 la onza antes del final de 2010 y a 1500 dólares la onza antes del final del 2011. Me estoy planteando aumentar mis posiciones ( DGP y AGQ)  si el Oro baja  de 1000 dólares ( hoy cerró a 1063)
2. Acciones : estoy empezando a comprar poco a poco acciones  de tecnológicas (TYH) y Emergentes (EDC). Hoy realicé el primer movimiento comprando 5% (del valor total del Fondo)  en TYH  y 7% en EDC.
3. También estoy  considerando comenzar a comprar poco a poco acciones de las dos mejores tecnológicas : Apple  (AAPL) y  Google (GOOG) , si cayeran  por debajo del límite inferior de  la banda Bollinger diaria y  de la semanal ( 20 periodos , 2 desviaciones típicas )
4. Las tasas de interés de los bonos largos del Tesoro de los EEUU, a la larga subirán por las expectativas de inflación y el deterioro de la solvencia. Estoy considerando, si las tasas bajan los próximos días ( y en consecuencia el inverso de bonos : TBT también bajaria ), vender  la posición de doble corto de bonos ( TBT) y con el dinero comprar  el ETF del triple corto de bonos ( TMV)  .Son de  la misma familia ,  pero  el segundo tiene más potencial al alza y por supuesto con más riesgo.

Copio debajo el blog con las transacciones de hoy (04.02.2010) y el  blog de del lunes  sobre la corrección (01.02.2010).

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 Fondo AveFenix realizó las siguientes transacciones hoy (04.02.2010)

 http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol

1. Compra de  acciones en  EDC (ETF  de Emergentes - triple largo): de 0% a 7% del total de valor del Fondo   AveFenix hoy (transacción  hoy a las 3.37 pm  al precio de 97,32 dólares por acción

2 .Compra de acciones en TYH (ETF de Tecnológicas –triple largo): de 0% a 5 % del total del valor del Fondo   AveFenix hoy (transacción  hoy a las 3.37 pm  al precio de 117.56 dólares por acción).

3. Reducción de la posición de Cash en Yuan  , mediante la venta  de CYB  ( Yuan Cash )  por un monto equivalente al 12 % del valor del Fondo  para financiar las compras de EDC y TYH

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Fondo AveFenix (Quinto informe 01.02.2010): La corrección bursátil 

http://blogs.semanaeconomica.com/blogs/el-nuevo-sol/posts/fondo-avefenix-la-correccion-bursatil

En el cuarto trimestre del 2009, el PBI de los EEUU ha crecido 1.4% en relación al tercero (es decir 5.7% a tasa anual). ¿Continuará a ese ritmo? La respuesta es, no.

¿Subirá la bolsa? La respuesta es no. Seguirá la corrección bursátil  en los EEUU y Europa de un 10% o más  de caída adicional  y de ahí  se irá a  en movimiento lateral el resto del 2010. Las premisas  y conjeturas principales son las siguientes:

1. Las economías asiáticas , sobretodo la china son las que arrastran al resto 
2. La bolsa normalmente se anticipa de  6 a 9 meses al ritmo de actividad económica
3. La valoración de las bolsas asiáticas ha dejado de ser barata (lo sustentaré en un próximo blog )
4. La bolsa china sufrió una corrección en  agosto 2009 del 25%  y de ahí  está siguiendo un movimiento lateral
5. Por tanto , la tasa de crecimiento de la economía china se reducirá en la segunda mitad del 2010 o en el 2011  
6. En consecuencia, la recuperación de las economías de los EEUU  y Europa será lenta  y con el riesgo de una recaída en 2011, que es lo que nos está  indicando la corrección bursátil en curso ahora. En definitiva, la corrección de la bolsa china en agosto 2009 nos estaba leyendo la que está ocurriendo hoy en las bolsas de los países  desarrollados.
7. Las bolsas de los EEUU y Europa  retomarán su  ascenso en  algún momento del  2011 pero más que por crecimiento del PBI  , por la  inflación que se avecina , contra la cual protegen las  metales preciosos , las acciones  y los  activos reales .Los precios de los bonos caerán por las mayores tasas de interés que vienen con las expectativas de inflación
8. La Bolsa de Lima  mantendrá   niveles  y  poco más en 2010 pero sin rendimiento espectacular   . Subirá con determinación cuando se empiece a sentir  la tendencia inflacionaria  en los EEUU y Europa, por el peso de las acciones mineras y metales preciosos. Veremos el Oro a 1,500 dólares la onza  antes de que acabe el 2011.

El rendimiento del Fondo virtual AveFenix durante su primer año ha sido de más del  200% .Como pueden ver en blogs anteriores vendí todas las acciones en septiembre  y mantuve y aumente las posiciones de Oro y Plata y del inverso de bonos largos del Tesoro de los EEUU. Les presentaré en blog esta semana  los resultados del Fondo AveFenix  y el análisis y estrategia detallados para 2010.

 N.B. Tengo que hacer una corrección a mi error arriba . Realizados los cálculos el rendimieno del Fondo AveFenix ha sido de 181% , no 200%. Disculpas .