MEF y BCR : ¡Ojo con la inflación! ¡Cuidado con los estímulos!
La inflación del último trimestre (capitalizada a tasa anual) ya está en 3.8%. Y eso que viene después de dos trimestres con registros negativos (es decir, dos trimestres en deflación) con lo que el "salto" es brusco y si ponemos la oreja nos está tratando de decir algo.Escuchemos entonces lo que nos dice.
Les presento los cálculos a los que llego mediante un ejercicio de programación financiera- macroeconómica sobre la base de inter alia los siguientes supuestos:
1. El BCR interviene en el mercado cambiario para que el tipo de cambio no baje de 2.75 ( ha leido bien , digo 2.75 , no 2.85)
2. El MEF no reduce el ritmo de crecimiento actual del gasto público (que según mi estimación aumentaría entre 20% y 27% en términos reales en 2010)
Los resultados que obtengo:
1. El PBI crece no menos de 7% en 2010
2. Pero la inflación se trepa a 6% y en ascenso
3. Y ello gracias a que -con la ayuda de la desdolarización gradual- el público eleva la demanda de circulante y depósitos en soles, lo que reduce la velocidad de circulación del dinero y contribuye a frenar las presiones inflacionarias. Calculo que la velocidad de circulacion se reduciría entre 4 % y 6%.
La tasa de referencia del BCR es ya negativa en términos reales (-2.55% = 1.25%-3.8%). Con mi ejercicio de programación financiera llego a la trayectoria de inflación inter-anual que muestra el gráfico debajo.
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5 comentarios al artículo
No pienso que haya que preocuparse demasiado por un brote inflacionario si esto es consecuencia de un crecimiento real del PBI anualizado superior a 6%, la industria nacional y la economía en general lo necesitan, sobretodo si habrá una caida fuerte del turismo como consecuencias de los problemas en Machupicchu y del Cuzco por las lluvias de éste año. Las inversiones previstas del sector público deben mantenerse a como dé lugar, y en todo caso habría que ajustar otros gastos innecesarios del estado como publicidad, gastos de viajes y gollerías de los funcionarios públicos.
No se debe intentar frenar la inflación moviendo las tasas de interés del BCR a costa del crecimiento del PBI nacional, cuando aún no se sabe si la recuperación de la economía mundial se dará este año. Que pasaría si hay una recaida o un segundo cisne negro a nivel mundial? Es mejor que cualquier recesión externa nos agarre con la locomotora en plena marcha que dando tumbos porque nos preocupa la inflación anual.
Ricardo,
Coincido contigo, justo leí hace poco que la inflación que espera el BCR es de entre 1 y 3%, los principales bancos la ven cerca de 2 ó 2.30%. Yo creo que estará por 5%. El BCR está tardando demasiado en bajar la tasa de referencia, probablemente porque lo apetecible que es ver que el mercado se mueve con plata barata. debe subirla pronto. Friedman decía que "la inflación es siempre un fenómeno monetario" y estaba en lo correcto. Hay que subir la tasa y bajar el ritmo del gasto público.
que sugieres entonces para que no haya inflacion , algunas medidas concretas,
del BCR , del MEF ,
o un poquito de inflacion es reactivador,?
cuanto?
Estimado Ricardo coincido en parte:: Hay que ver el origen d e inflacion si es por emision monetaria oferta de nuevos soles o por aumento d e demanda, aumento d e demanda no hay porque industrias e imortaciones siguen a ritmo menos que le 2007.Maquinita en su version desdolarizacion habria pero esta respaldada por reservas no hay deterioro d e moneda.., lo que si influye es inflacion por costos via importacion por petroleo alimentos.insumos.
Tiendo a coincidir, Ricardo, con tu análisis. Aunque no he revisado útlimamente la fórmula de la Regla de Taylor aplicada al Perú actualmente porque no sé qué calcula el BCR ahora como crecimiento del PBI potencial (y agradecería a alguien que tenga ese dato que lo publique en el blog), me tinca que ya es hora que la "bella durmiente" despierte de su letargo y comience a subir la tasa de referencia (hipótesis por comprobar si se llega a medir la Regla de Taylor actual). Saludos,